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（原标题：高管去职、投资失利、利润垫底，浙商证券合规泥沼中的死活劫）

2025年1月16日晚间，浙商证券（601878.SH）发布公告称，公司董事会近日收到张晖先生的辞职报告，因责任调遣，张晖先生向董事会辞去副总裁、首席风险官职务。

要知谈，首席风险官在证券公司中一向是任高责重，浙商证券在2023年年报中暗示“公司聘用首席风险官认真推动公司全面风险处置体系设立，监测、评估、报告公司举座风险水平，并为业务有缠绵提供风险处置漠视”。也便是说，该岗亭是公司合规风险的总认真东谈主之一。

查阅公司积年报告可知，张晖自2007年8月起任浙商证券固定收益总部认真东谈主，债券投行总部认真东谈主，债券投行总监等职。2019年1月，他出任董事会布告，初度出当今高管序列。随后，在2023年10月，高玮辞任首席风险官，张晖转任副总裁、首席风险官，于今已有一年过剩。

一般来说，证券公司的首席风险官任期达数年之久，而浙商证券前任首席风险官高玮的任期更是长达8年，而今张晖任职一年多就匆促中辞职，这好像与公司近来频发的合规风险密切有关。

开端：浙商证券公告

近一年连收9张罚单，投行业务评级从A降C

据《答理周刊—财事汇》统计，从2024年1月1日到2025年1月18日，浙商证券共收到来自天下股转公司、上海证券往复所、北京证券往复所、浙江证监局等9份罚单，较往年罚单量有所增多。

具体来看，2025年1月，浙商证券因存在为部分投资者提供变相融资就业，异化为杠杆融资器具；未识别客户往复方针，变相成为往复敌手方往复通谈等合规问题，被浙江证监局责令增多里面合规查验次数。同期，浙江证监局决定对朱丽洁、李楠、柳梦婷等业务参与东谈主员，弃取监管言语的行政监管门径。

2024年11月，浙商证券投资银行类业务中，因存在部分遵法造访责任履职不到位，个别技俩保荐用度收取过低，存在收费显耀低于行业订价水平的不耿介竞争情形等违章情况，被浙江证监局监管出具警示函；此外，浙商证券两名保荐代表东谈主因其在星星冷链IPO技俩中未起劲尽责、责任孤苦性不及等问题，被责令改正。

2024年9月，北京证券往复所公示了2024年9月对会员非常他往复参与东谈主以及中介机构弃取监管门径的情况，浙商证券保荐代表东谈主因未起劲尽责，被理论警示。

2024年8月，天下股转公司因浙商证券未能起劲尽责，对浙商证券弃取条目提交书面快乐的监管门径。

2024年3月，因在保荐星星冷链技俩中，存在任责推广不到位的情形，上交所决定对浙商证券赐与监管警示，对保荐代表东谈主李婧晖、王一鸣处以3个月内不收受保荐代表东谈主署名的刊行上市苦求文献及信息袒露文献的顺序责罚；同期，浙商证券被天下股转公司条目提交书面快乐。

这些罚单里面最让东谈主不明的是，浙商证券的投行业务因“廉价等不耿介竞争”举止被出具警示函。要知谈，因投行业务被罚，在证券行业不错说是司空见惯的了，然而，出现不耿介竞争举止却相比悲凉。

除此以外，在2024年12月31日，中国证券业协会公布了《2024年证券公司投行业务质料评价收尾》，浙商证券评级是通盘券商里面独逐一家从A类左迁到C类的公司。这一系列的信号标明，公司的合规问题好像真到了间退却发的时分。

开端:：中国证券业协会，制图:：新华财经、面包财经

事迹连合下滑，资管收入垫底

关于浙商证券来说，所濒临的问题毫不惟有合规方面的，还要面对事迹捏续下滑的风险。

2024年前三季度，浙商证券收场贸易收入118.96亿元，同比下跌5.75%；包摄于上市公司鼓舞的净利润12.65亿元，同比下跌4.92%；扣非净利润为12.46亿元，同比下滑5.08%。而且这些贪图也曾连合三个季度下滑。

事实上，证券公司受行业性影响相比大，通盘这个词2024年前三季度莫得几家券商是正增长的。浙商证券也暗示，公司所处行业与老本市集入手高度有关，在老本市集波动加重的布景下，证券行业举座下行压力彰着增多。

然而，横向对比之后，就会发现，浙商证券的弘扬远低于行业均值。

wind数据表露，2024年前三季度，浙商证券的销售净利率为11.00%，在50家证券公司中名依次43位，远低于行业均值。

开端：wind

而且，wind数据表露，浙商证券2024年前三季度的手续费及佣金净收入、经纪业务手续费净收入、投行业务手续费净收入、资管业务手续费净收入以及利息净收入永诀为23.03亿元、14.57亿元、4.49亿元、3.04亿元、6.39亿元，均大幅低于行业加权平均值。尤其是公司的资管业务手续费净收入唯有行业均值的三分之一，该贪图数据行业均值为12.23亿元。

这背后所反馈的问题好像不是行业下行压力能评释注解得了的。那么，浙商证券到底怎样了呢？

开端：wind

投资收益连合三个季度下滑，过度保守的现款战略

人所共知，公司要思保捏利润增长，需要提升收入和抑止成本。在经济推广的年份，提升收入的优先级要大于抑止成本的优先级；在经济减弱的年份，抑止成本就显得更为进军。

然而，浙商证券却以火去蛾中。

2024年中报，浙商证券贸易总收入同比下滑5.39%，同期，公司贸易支拨下滑3.13%；2024年前三季度，公司贸易总收入同比下滑5.79%，同期贸易支拨同比下滑5.34%。也便是说，公司的营收下滑速率要远远进步贸易成本的下滑速率，这样的收尾注定了利润只可束缚被侵蚀。

通过对浙商证券的业务分析发现，浙商证券的投资收益2024年第三季度同比下滑67.11%，何况也曾连合三个季度下滑。

甬兴证券《2025年度证券行业投资战略报告》表露，证券公司2024年前三季度事迹主要靠投资驱动，其中，受益债市行情向好，券商投资业务大幅提振，上市券商统共收场投资收入1317亿元，同比增长28.1%。

此外，wind数据表露，通盘这个词证券行业2024年前三季度投资净收益的加权平均值是58.48亿元，而浙商证券唯有3.24亿元。

开端：wind

既然投资收益这样低，浙商证券的钱皆哪去了？

Wind数据表露，2024年前三季度，浙商证券的流动性笼罩率为962.04%，雄踞证券行业第一的位置，而且远远进步了第二名的586.58%。流动性笼罩率是指优质流动性钞票储备与异日30日的资金净流出量之比。该贪图数值反馈出公司弃取了过度保守的流动性处置战略，这不仅让浙商证券错失了这波投资驱动红利，还裁减了资金应用后果。可谓是一举双失。

开端：wind

期货业务成本过高，连累利润水平

Wind数据表露，2024年前三季度，浙商证券的贸易支拨/贸易收入数据在通盘50家证券公司中名依次十，在营收限制118.96亿元以上的13家证券公司中名依次二，仅次于净利润升天的海通证券（因为浙商证券的营收便是118.96亿元，是以，中式营收限制在118.96之上为第二样本）。也便是说，联系于营收限制来说，公司的贸易支拨比例过高。

那到底是什么导致了这种情况呢？

进一步挖掘浙商证券财报发现，公司2024年中报其它业务成本高达53.91亿元，同比增长2.64%；2024年前三季度该数据为78.42亿元。

从2024年中报数据可知，其它业务成本主要包括现货销售成本、保障加期货成本等，这些成本依旧保捏增长态势。

开端：浙商证券2024年中报

进一步分析可知，这些成本主要来自浙商证券的期货业务。把柄2024年中报数据可知，公司期货业务营收占比为73.1%，然而，wind数据表露，期货业务的毛利率却呈现逐年下滑的态势，刻下毛利率唯有2.47%。

也便是说，浙商证券猝然了大宗成本的期货业务，诚然业务体量很大，然而利润孝敬率却极低。这就班师导致了公司诚然营收限制较大，然而利润率却终年垫底，再加上投资业务缠绵不善，当然竞争力较弱。（《答理周刊-财事汇》出品）

2024年第三季度贸易支拨/贸易收入开云体育(中国)官方网站